20250103_'25 HD현대 조선3사 매출 Forecasting

20250103_'25 HD현대 조선3사 매출 Forecasting

 

- HD현대미포는 '24(4Q) Earning Surprise 가능성 高

 

- HD현대미포는 조선 2사 대비 '25 매출액 성장율 낮을 가능성 존재. 이유를 추정하자면, 1) '24년에 고선가 저마진 선종(컨로선, 고스펙 컨선 등)의 인도가 있었던 점, 2) '25년에는 중(?)선가 고마진 선종(PC, LPGC 등)의 인도가 늘어난다는 점 등을 생각해볼 수 있음

 

- Telegram이나 종토방 등에서 HD현대미포의 '25 매출액 전망치가 별도 기준이라서 과소 추정되었다는 이야기들도 보이는데, 이는 잘못된 정보. HD현대미포의 별도/연결 매출액은 별 차이가 없음. 이는 HD현대미포의 수주 물량 중 일부가 외주계약 형태로 HD현대베트남에 그대로 전달되기 때문. 연결 재무제표에서는 더블 카운팅 방지를 위해 연결조정(삭제) 처리

 

20181015_현대미포조선 리포트_삼성증권

 

- 수주 전망은 '24년에도 크게 빗나갔으니 큰 의미는 없을 것으로 보임

 

- HD현대미포의 주가가 금일 큰 폭으로 하락했는데, HD현대중공업의 '25년 매출 전망치/매출 컨센 비율과 약 1%p밖에 차이가 나지 않기 때문에 과대낙폭으로 추정

 

- HD현대미포는 과거 포스팅 내용과 같이, 1) Kiwi Rail이 계약 파기한 Ro-Pax 2척으로 인한 우발 이익(?) 발생 가능성, 2) HD현대베트남조선 증설을 통한 증익, 3) 타 조선사 대비 높은 후판 사용 비중으로 후판 가격 하락 효과 가장 크게 누림, 4) 생산성 향상 속도 가장 빠름, 5) 환율 헷지 비율이 상대적으로 낮음 등 투자 포인트들이 다수 존재하며, 특히 이 중 1)번은 아무도 보고 있지 않다는 점에서 향후 조명 시 큰 폭의 시세를 줄 것으로 예상